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招商證券(香港):維持潤燃(01193)“中性”評級 目

招商證券(香港)發表研報,維持華潤燃氣(01193)“中性”評級,目標價35.9港元,基于現金流量貼現法。

報告指出,華潤燃氣19年前4個月售氣量同比增長約15%,低于管理層的全年指引(同比增長20%以上),主要是受高基數和季節性因素影響,導致對工商業客戶的燃氣銷售放緩。管理層可能會在審閱了19年5月和6月的售氣量數據之后重新修訂公司的全年售氣量增長指引。

報告還稱,公司維持0.6元人民幣/立方米的售氣毛差指引。管理層預計公司燃氣項目在非供暖季的價格平均漲幅約為6-7%。相信他們能夠將上升的成本完全轉嫁給大部分的工商業客戶。

此外,報告還顯示,管理層強調19年前4個月的新接駁正有序展開,與其全年目標300萬戶相符,預計下半年居民戶接駁數量將多于上半年。管理層預計在計入所有相關的市場定價成本(如營銷費用、一般及安全檢查費用以及維護費)后,經營利潤率為15-25%。

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